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融资收缩的压力在上升。17年融资和金融监管的相对稳定已经在信用利差上被Price-in，信用利差进一步压缩的可能性很小。而今年开始管控非标融资、银行信贷额度偏紧，企业的融资压力无疑是飙升的，特别是对应低等级主体。理财的收缩可能是大概率事件。新增的理财规模可能有限，对信用债的直接配置可能难有大的增量资金。非标趋于萎缩，理财通过投资非标的形式给实体（特别是低资质主体）输血也在下降，对低资质主体的风险暴露是在加速的。

受发债失败影响，东方园林股价午后出现大跌，盘中一度逼近跌停，成交量放大了三倍，截至收盘，股价下跌4.01%，报收于17.94元，而且这也是东方园林连续三日下跌。今日（5月21日）下午，东方园林在互动平台表示，此次发行公司债不会对公司资金造成影响，公司目前经营一切正常，公司将继续努力开拓市场、推进业务创新，规范公司治理，不断提升企业价值。

但同时也要清醒地认识到，推进城商行数字化转型客观上还面临着很多挑战。一是理念挑战。有的城商行既有盈利模式惯性较大，数字化转型的主动性不足；有的城商行数字化思维欠缺，以客户为中心的服务理念尚未完全形成。二是机制挑战。一些城商行的产品研发延续传统项目管理模式，存在环节多、流程长、耗时久、创新容错不足等问题，难以适应数字化时代市场快速变化带来的敏捷创新要求；部分城商行业绩考核关注短期成本收益，对一些落地时间长、先期投入大、见效慢的创新，存在激励不相容的情况。三是数据挑战。有的城商行数据治理意识，数据挖掘能力和标准化管理能力不足，“数据孤岛”和“数据烟囱”问题没有得到有效解决，数据安全和隐私保护制度建设相对滞后。四是人才挑战。既懂金融业务、又懂信息技术的高水平复合型人才总体供给不足，不同区域城商行之间人才素质和结构差异较大，数字化转型的智力支撑有待进一步加强。

范若滢预计，央行将适当增加货币政策的灵活性，适时加大公开市场操作力度，保证流动性水平的合理充裕。在10月24日缴税高峰期前后，央行有可能通过开展逆回购操作方式来缓解资金面压力。值得一提的是，央行在9月份时重启且连续开展14天逆回购。王青指出，从近年情况来看，14天逆回购操作主要为应对跨季、跨年资金面需求。由此，王青判断，除非10月份市场流动性出现异常扰动，央行持续开展14天逆回购的概率较低。

银河证券投资策略：春节期间主要的消费集中为餐饮和休闲旅游，年夜饭 、亲朋宴 、民俗活动等传统习俗以及影院观影、旅游等新兴消费贡献较大；实际零售消费数据符合预期，渠道方面维持建议全渠道配置的同时，建议增持超市和购物中心。公司方面推荐：天虹股份（002419.SZ），家家悦（603708.SH），苏宁易购（002024.SZ），周大生（002867.SZ），建议关注永辉超市（601933.SH）。

美元指数大幅攀升，创下三个星期以来的最大单周涨幅。美元指数走高，主要受到良好的经济数据支撑，同时在全球避险的大环境下，美元也体现了一些避险需求。目前，投资者都在耐心等待下周美联储对于政策变化的最新观点。美国经济数据表现良好美国核心零售销售数据和美国工业产出数据表现良好，密歇根消费信心指数略微不及预期，整体良好的美国数据支撑美元走高。